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2025-06-25
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行业配置:维持哑铃配置思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行(xing)的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现(xian)金流充沛(pei)的企业,既可(ke)以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红(hong)稳健的银行;受益(yi)于长久期价(jia)值和改革红利推升估值弹性(xing)的港口、公路(lu);补贴政策推动(dong)下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去(qu)库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保(bao)障+经营(ying)稳健的白酒。③进(jin)攻弹性(xing)视角下,关注存量项目进入(ru)收获期,自由现金流释放加速(su)的电信运营商(shang)。小盘成长方面,货(huo)币(bi)宽松扩张(zhang)剩余(yu)流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社(she)融存(cun)量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持(chi)续(xu)回升,截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的(de)货币(bi)政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平(ping)准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算(suan)力、半导体设备、芯片(pian))、信(xin)息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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