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2025-06-29
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维持年度策略观点:牛市(shi)上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年(nian)度(du)策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融(rong)再通胀,权益资产在(zai)流(liu)动性(xing)宽(kuan)松环境下(xia)估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是(shi)实(shi)物再通胀,实际利率下行与资产价(jia)格上行**借贷需求,资(zi)金通过信贷渠道从淤(yu)积的(de)金融市场进(jin)入实体经(jing)济。当(dang)前仍(reng)处牛市上半场的金(jin)融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长(zhang)弹性释放,同时(shi)通胀尚未回归,红(hong)利资产(chan)凭借稳定的自由现金流创造和分红(hong)能(neng)力占优。牛市(shi)上下半场的切换重点在于通胀和(he)EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成(cheng)长的(de)哑铃(ling)型配置思路。
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