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2025-06-28
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2、估值:港(gang)股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等(deng)行业较A股(gu)估值(zhi)更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于(yu)A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均(jun)显著高于(yu)恒生指(zhi)数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高(gao)于恒生科技(ji)的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒(heng)生(sheng)指数(shu)PE 8.7倍,处近10年12%分(fen)位(wei),同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位,4月(yue)初经历关税冲(chong)击的下跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同期万(wan)得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上看,取同在(zai)A、H两地(di)上市的公司,通过整(zheng)体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡(heng)量某一行业A股相对港(gang)股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高(gao),即港股相对(dui)A股更便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金(jin)属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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