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日韩欧美国产综合

2025-06-24

   日韩欧美国产综合 分化中的收敛:通(tong)胀回归A股较(jiao)港股业绩占优,美(mei)联储降息预期影(ying)响港股表现。20年末(mo)至21年初核心(xin)资产(chan)行情进入白热(re)化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降(jiang)至21/2的(de)130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储(chu)加息预期升温的背(bei)景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新(xin)能源和通胀推动的(de)资源品行情下重(zhong)启上行通道,万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电力(li)设备领涨,此外有(you)色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅(fu)居前,AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行业属性导致通胀环境对(dui)A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融(rong))净(jing)利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全(quan)年净利润(run)增(zeng)速(su)21%,通(tong)胀回归带来A股相较港股业(ye)绩(ji)的优势放大,是21年A、H行情分(fen)化的重要(yao)原因之一。当前来(lai)看,关(guan)注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升(sheng),A股业绩优势(shi)放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降(jiang)息时点持续延(yan)后,海外流动性(xing)趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股(gu)跌(die)的分化收(shou)敛。以军预计伊朗将继续发动弹道导弹袭击 分(fen)化中的收敛:通胀回归(gui)A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初(chu)核心资产行情进入白(bai)热化,尤其(qi)港股表现更为(wei)强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产泡沫破灭,港股在(zai)美联储加息预期(qi)升温的背景下持续下跌,恒生指(zhi)数21年全年下跌-14%。A股则在新(xin)能源和通(tong)胀推(tui)动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电(dian)力设备领涨,此(ci)外有色金属、煤炭(tan)、化工(gong)、钢铁等周(zhou)期资源品受通胀上(shang)行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于(yu)行业属性导(dao)致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅(fu)升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通(tong)胀回归带来A股相较港(gang)股业绩的优势(shi)放(fang)大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当(dang)前来看,关注通胀回归的节(jie)奏(zou)和幅度,若价格水平(ping)快速回升,A股业绩优势放(fang)大(da),有望相对港(gang)股走强,但短期(qi)概率不大。此外,关(guan)注美联储降息预期,若降(jiang)息(xi)时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港(gang)股跌的分化收敛。
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