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2025-06-27
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英国电(dian)信在给路透社的(de)电子邮件回复(fu)中称,目前公司并(bing)未积极考虑分拆 Openreach,且未对柯克比接(jie)受《金融时报》采(cai)访(fang)一事作(zuo)进一步置评。
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英国电信在给路透社的电子邮件回复中称(cheng),目前公司并(bing)未积极考(kao)虑分拆 Openreach,且未对柯克比接受《金融时报》采访一事作进一(yi)步置评(ping)。
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英國(guó)電(diàn)信(xin)在給(gěi)路透社(she)的電(dian)子郵(yóu)件迴(huí)復(fù)中稱(chēng),目前公司竝(bìng)未積(jī)極(jí)攷(kǎo)慮(lǜ)分拆 Openreach,且未對(duì)柯尅(kè)比接受《金螎(róng)時(shí)(shi)報(bào)》採(cǎi)訪(fǎng)一事作進(jìn)一步寘評(píng)。
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③投资者结构:港股外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱🌽👄👞👜,外资寻求中国资产配置👡🍒🥝,港股凭借低估值、业绩改善、更为便捷开放的制度优势,率先受益🥝👞🥒。
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1、基本面:港股较A股业绩增速(su)更(geng)强,A股(gu)消费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互(hu)联网,受价格下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股(gu)归母净利润同比(bi)10.2%,显(xian)著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因(yin)素(su)拖累(lei),核心在于A股的行(xing)业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集(ji)中在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这些行(xing)业基(ji)本(ben)面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压(ya)缩(suo)毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股(gu)除金融外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细(xi)分领域,包括腾(teng)讯、网易、美(mei)团等互联网巨头,消费、制(zhi)造(zao)等行业占比(bi)不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受价(jia)格下行的影响更小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价(jia)格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差(cha)从8pct降(jiang)至-6pct。。
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