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2025-06-25
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亚洲精品国产A久久久久久 上涨中的追赶:货币超预期宽松(song),A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准(zhun)降(jiang)息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高(gao),因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自(zi)政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数(shu)从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策(ce)催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后,15年上半年(nian)货(huo)币宽松力度进一(yi)步增大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套(tao)房认购(gou)标准;产业政(zheng)策(ce)方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互(hu)联(lian)网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒(heng)生(sheng)指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指(zhi)数从89上行至140。(2)19年初内外部环(huan)境转好,宽货币(bi)+宽(kuan)信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召(zhao)开稳定了企业家信(xin)心,推动了宽货币(bi)向宽(kuan)信用的传导,19/1央(yang)行两次全面降(jiang)准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分(fen)点(dian)。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来(lai)看,要出(chu)现(xian)上涨中的收敛需观(guan)测到货币宽松加码,今年以来货币政(zheng)策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币宽松的(de)持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。外媒:印度北部发生直升机坠毁事故 致7人遇难貨(huò)幣(bì)政筴(cè):展朢(wàng)未(wei)來(lái),我們(men)認(rèn)爲(wèi)東(dōng)(dong)南(nan)亞(yà)多國(guó)預(yù)計(jì)在2025年四季度咊(hé)2026年一季度(du)期間(jiān),額(é)外降息50-75bp,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加以**,竝(bìng)對衝(chōng)對等關(guān)稅(shuì)帶(dài)來的貿(mào)易增長阻(zu)力。
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