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2025-06-28

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   久久亚洲人成国产精品 从背后因素来看:1😠👘、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松👿😡🥦👜👢,A股在上涨中弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🍉;2、分化中的收敛:21年通胀回归A股较港股业绩占优👠👡👝,美联储加息预期冲击港股下跌,当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化;3💟🩲🍌、下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息🥭🍄🎒🩱,美元走强,外资流出🍄🩱👞,外资持股占比更高的港股跌幅更深🍉,当前债务风险担忧下🥻💝,美元走强短期概率不大👝💟。父亲是人间的山3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱👗👿,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4👛,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右🧅👠🩲,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%🩳💌💖,海外个人投资者占比5%🍑🍊,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行🩱👘🥻,主因国际资本寻求中国资产配置🎒👢🩲,港股相比A股制度更为开放和便捷💗,由于没有外汇管制🩱,监管规则与国际接轨🍌👡,外资进入港股市场更便利😡,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🧡🍄🍈,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善🍄🍇🍎😈、更开放的金融体制率先受益💗👞🍇🩲🥥。从个股层面来看,同时在A🩱🥾、H上市的企业,外资机构持股占比越高🍓🍏,AH股溢价率越低(图表13)🎒🤬💘。典型如家电行业中🥝👝,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据💞,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%💯,AH股溢价率也更高达到18%🥥💔。
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