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久久亚洲人成国产精品 1、基本(ben)面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的影响(xiang)较小。近(jin)两年来港股(gu)业绩增速(su)显著强(qiang)于A股,2024年全(quan)部(bu)港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累,核心在于(yu)A股的行业(ye)特征,从剔除金融的(de)净利润占比来看(kan),2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更(geng)大,价格下行压缩毛利,进而影(ying)响盈利表现。相比之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行(xing)业属性导致了港股业(ye)绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因此对价格(ge)更敏感,PPI下(xia)行(xing)区间往往对应港股(gu)较(jiao)A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从(cong)-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。世俱杯:拜仁10-0血洗奥克兰城对于一(yi)季度公布的“近三年累(lei)计收益率7.46%”,一位业界人士向券商中国记者(zhe)表(biao)示,综合考虑过去三年的资本市场表现、企业(ye)年金基金绝大部分是固收(shou)类组合等情况,这一业绩表现很稳健。
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