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2025-06-24
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制(zhi)造业与贸易：下半年或进入去库存周期(qi)，经济(ji)增长压力可能加大。上半(ban)年东(dong)南亚商品抢(qiang)运美国支撑短期出口需求，越(yue)南(nan)（4月+19.8%）和泰国（3月+17.7%）出口增速领(ling)跑区域。进入下(xia)半年，我们认为东盟(meng)对美贸易增量短期内或将(jiang)见顶，美元结算需(xu)求趋弱。同时新订单减少、生产放缓或将加剧就业风险并影响消费。存量订单消化(hua)完后企业预期谨慎，外部环境变(bian)化与制造业结构调整或将持(chi)续施压增长，后续需关注贸易谈判进展及(ji)本(ben)地(di)需求修复。
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