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2025-06-27
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维持年度策略(lve)观点:牛市上半(ban)场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置(zhi)。我们继续维持年(nian)度策略《再通胀牛市(shi)》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在(zai)流动性宽松环境(jing)下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力(li)-消费收缩“的恶性(xing)循环。下半场是实物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤(yu)积(ji)的金融市场(chang)进入实体经(jing)济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和(he)分(fen)红能力(li)占优。牛市上下半场的(de)切换重(zhong)点(dian)在(zai)于通胀和EPS的(de)回归,在(zai)观测到PPI的显著修复之前,仍维(wei)持红利底仓+小盘(pan)成长的哑铃型配置思路。
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