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国产凸凹视频一区二区

2025-06-25

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   亚洲国产精品成人久久1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受(shou)价格下(xia)行的影响较小。近两年(nian)来(lai)港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融的(de)净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本(ben)面受价格因素影响更大,价格下行压缩(suo)毛利,进而(er)影响盈利表(biao)现。相比之下,港股(gu)除金融外,行(xing)业主要集中于周期(石(shi)化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团(tuan)等互联(lian)网巨头,消费(fei)、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上(shang)看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差(cha)从8pct降至-6pct。。
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