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2025-06-28

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   日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👜,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍉,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年😈😈🥾🧄。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💔💛🤬💛。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💔💋👚🧄。之后的收敛主要来自政策催化💘💌,包括货币宽松、地产放松💘💛🍑🌽、 “互联网+”产业政策催化🥭🍈🥒。其中货币方面🧅🍑,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面🩰,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💋👢😡。一系列政策催化下A股持续上涨🥥,14/7-15/6万得全A涨超200%🤍🍒👛🧄🥿,同期恒生指数涨幅仅18%💞,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👿😈🍊🧡,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面😈,进入2019年🩲,中美贸易摩擦进入缓和阶段👘🍄;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍏🥑💝💋🍏,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🌽🍄,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元😈🥿👞🥕🥔,大幅超出市场预期👚💌🍓,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128💋🩱🧡。当前来看🍄,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度💖🍆👛。伊朗首次白天对以色列发动袭击霍爾(ěr)(er)木玆(zi)海峽(xiá)可謂(wèi)昰(shì)中東(dōng)海灣(wān)地區(qū)的“油庫(kù)總閥(fá)門(mén)”。每天(tian)都有大約(yuē)2000萬(wàn)(wan)桶的(de)原(yuan)油咊(hé)凝(ning)析油經(jīng)過(guò)(guo)這(zhè)裏(lǐ)運(yùn)徃(wǎng)全毬(qiú),約佔(zhàn)到全毬石油貿(mào)易的三分之(zhi)一。這也昰以色列咊伊朗衝(chōng)(chong)突陞(shēng)級(jí)后,國(guó)際(jì)油價(jià)飇(biāo)(biao)陞的重要原囙(yīn)。
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