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2025-06-26
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2、估值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行业较A股估值更低。从(cong)估值绝对水平来(lai)看,多年来港股持续低(di)于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显著高(gao)于恒生指数10.6倍,对比成长(zhang)板块,创(chuang)业板指当前PE 31倍,高(gao)于恒生科技的(de)20倍。从相(xiang)对水(shui)平来(lai)看,今年港股两(liang)次行情(qing)启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年(nian)12%分位,同期万得全A 17.5倍(bei)、35%分(fen)位,4月初经(jing)历关税(shui)冲(chong)击(ji)的(de)下(xia)跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取(qu)同在(zai)A、H两地上(shang)市的公司(si),通过整(zheng)体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡(heng)量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力(li)设备(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即港股相对A股更便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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