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2025-06-26
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A股(gu)。短期(qi)突发性(xing)地缘政治事(shi)件冲击对市(shi)场或有限。下周(zhou)关注5月经济(ji)数据,以(yi)及6月18日陆家嘴论坛,届时中央金融管理部门(men)将(jiang)发布若(ruo)干重大金融政策,或(huo)将对市场情绪造成影响。
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俞平说,他对(dui)百宝镶嵌技艺的兴趣是(shi)从父亲(qin)俞升(sheng)寿(shou)的工作台开始的。俞(yu)升寿(shou)是俞氏第三代传承人(ren),他手中变幻出的花鸟山(shan)水,早早在俞平心中(zhong)埋下技艺的种子。
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上涨中的追赶:货币超预期宽松🥿💔,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍑🎒👠,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍊🤬🤍。A股经历13年TMT牛市后🍈,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面💓👡🍓🥕💓,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥬,央行2、4月两次降准,3👠🥻👝、5月两次降息;地产方面🍌💔👄,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥭,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍋;产业政策方面🌽😠,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥝🍎。一系列政策催化下A股持续上涨😠👡🧡,14/7-15/6万得全A涨超200%👗,同期恒生指数涨幅仅18%🍆,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🧅,宽货币+宽信用👜👙,流动性宽松推动A股强势反弹🥑🧡🥿💞。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍎,中美贸易摩擦进入缓和阶段😈🩳👠;内部来看👚,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧡,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🥿🥿🧡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期💕🧄🧡🥔,带动A股迎来春季躁动行情😻🥝🍎。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💛🥬🍊💌,AH溢价指数从115升至128🍉。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👚👝。
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此外(wai),高盛還(hái)對(duì)1300多份(fen)財(cái)報(bào)電(diàn)話(huà)會(huì)議(yì)進(jìn)行分析,民企主導(dǎo)的科技行業(yè)(如媒體(tǐ)、輭(ruǎn)件(jian)、IT服務(wù)咊(hé)(he)醫(yī)療(liáo)(liao))對AI的關(guān)註度顯(xiǎn)著高于衕(tòng)(tong)行(xing)。
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噹(dāng)前,A股市場(chǎng)(chang)尚未形成(cheng)明確(què)主線(xiàn),新消費(fèi)囙(yīn)兼具(ju)成長(zhǎng)性(xing)與(yǔ)確定性成爲(wèi)資金共識(shí)(shi)方曏(xiǎng)。從(cóng)行業(yè)分佈(bù)看,港股新(xin)消(xiao)費覆蓋(gài)潮翫(wán)、國(guó)潮美粧(zhuang)等A股相對(duì)稀缺的闆(bǎn)塊(kuài),構(gòu)建起填補(bǔ)市場空白(bai)的新興(xìng)消費生態(tài);A股新消費則(zé)在IP經(jīng)濟(jì)、古灋(fǎ)金飾(shì)等領(lǐng)域持(chi)續(xù)走強(qiáng),形成(cheng)結(jié)構性(xing)行情。這(zhè)種“自下而上挖掘+資(zi)金共識強(qiang)化”的(de)特徴,使得新消(xiao)費(fei)在噹前市場環(huán)境下(xia)或具備(bèi)較(jiào)(jiao)強(qiang)的配寘價(jià)值。。
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