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2025-06-28
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国产精品YJIZZ视频网 3😈、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高🥬💓,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4💗💌👅💯,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右👜🧅👡🥬,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🤍,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🤬,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%💗👚。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥕🤬😈💕,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🌽💝🍒🥝,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置🍒🥕🍓🥝🩳,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨🍑🥾,外资进入港股市场更便利🤬💔,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场😡💘,港股凭借低估值、业绩改善😠😈👠、更开放的金融体制率先受益👞🍉👄。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高🍑🥑🧄😈,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算)👚🩲🥒,AH股溢价率仅6%💘,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%👜🥿。电影分手清单情侣吵架好现实25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市,是基准判断。这个判断有(you)什么下行风险?我(wo)们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的(de)宏观风险,比如财政、货币、经济(ji)数据验(yan)证。当前市场主要的下行风险,只能是长传导链条的风险(xian),比如中期资产配置格局的变化。市场(chang)关(guan)注度较高的是美国经济下行可能超预期,强(qiang)化全球(qiu)衰(shuai)退预期。这种情况下,中国需求也可能更长时间维持低位(wei),A股供需格(ge)局改善节点(dian)可能推后。而在中(zhong)长期中美竞争视角下,美(mei)国经济下(xia)行压力对中国资产(chan)的影响是中(zhong)性的。
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