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2025-06-27
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上涨中的追赶:货币超预期宽松🍋🍑,A股在上涨中较港股弹性更大🥥👡💌💋,当前货币“小步快跑”🍎💞,关注后续降准降息节奏及幅度👙🥑💌👘。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👚🍎,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👄😠。A股经历13年TMT牛市后🥻,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥥,包括货币宽松👛、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍎🍑🥻。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后💟🥝💝🩲,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准🍅👞,3🍈🥔🥦🤬、5月两次降息👛;地产方面🍎,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🍈👄🍑,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍇。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🎒,同期恒生指数涨幅仅18%👙🌽👠,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👝🥝,流动性宽松推动A股强势反弹👅😻😈👢。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👛,进入2019年🍉🍆🧄,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥦🩰;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💟😡,推动了宽货币向宽信用的传导🎒,19/1央行两次全面降准🍏💞,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🩰,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🥔👘👜🥑。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💘,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🧄💯💛🧄。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍈🍇🥬,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。北京首例!4人利用AI侵犯著作权,一审被判刑
上涨中的追赶:货币超预期宽松😈🍋,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💘👞🥑,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🤍🥦,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💗🎒🥬🍑,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💋。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍋、地产放松、 “互联网+”产业政策催化👗💗。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥒🍄,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准🍓😈👝,3🍄👛、5月两次降息🍆;地产方面🧡👡🩱🥻👙,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍋🍅。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🥕🍊🩰🧡,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👢🍉🍄🥬,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看💘🍌,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准💗👝💋,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥬🍏😡💟。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期💛,带动A股迎来春季躁动行情🤬。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍅👙👠,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👄。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍈,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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