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2025-06-27
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维持年度(du)策略观点:牛(niu)市上半场(chang)金融(rong)再通胀,红(hong)利底仓+小盘成(cheng)长哑铃配(pei)置。我们(men)继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在(zai)流动性宽松(song)环境下估值抬(tai)升,资产价格企稳对扭转通(tong)缩(suo)预期至关(guan)重要,打破“资产缩水(shui)-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利(li)率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤(yu)积的金(jin)融市场进入实体经济(ji)。当前仍处(chu)牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性(xing)宽松助力小盘成长弹性释(shi)放,同时通胀尚未回归,红利(li)资产凭借稳定的(de)自由现金流创造和分红能力占优。牛(niu)市上下半场的切换重点(dian)在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修(xiu)复之前,仍维持红利底仓+小(xiao)盘成长的哑铃型(xing)配置思路。
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