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2025-06-25

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   亚洲日韩中文字幕一级乱码在线播放下跌中(zhong)的回落:美元走强,外资流(liu)出,高外资持股占(zhan)比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在(zai)A股和港股(gu)均下跌的行情中收敛有两次典(dian)型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因(yin)类似,均为强美元之下,外资加(jia)速流出中国资产,而外资占比更高(gao)的(de)港股相比A股受(shou)影响更大,跌幅更(geng)深(shen)。(1)23年(nian)美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指(zhi)数从低位101升至107,10年期(qi)美债收益率(lv)从3.3%升(sheng)至4.98%,强美元叠(die)加国内经济下行压(ya)力加大,外资加(jia)速流出,外资流出对外资持股占比更高的(de)港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从129升至151。(2)24年美国(guo)通胀(zhang)持续高位(wei),美联储不断推迟降息(xi)时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速(su)流出中国权益(yi)市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概(gai)率不大(da),若三季度美丽大法案提(ti)高美国债务上限落地,预计将在未来10年增(zeng)加3.3万亿美(mei)元(yuan)的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从(cong)2024年(nian)的98%大幅增加至125%。且基于(yu)借新还旧的(de)诉求以及美国财政部(bu)回补TGA账户需求,可能出现美债大(da)幅增发的(de)情况,市场对美国(guo)债(zhai)务风险的担忧可能引(yin)发美(mei)元进一步走弱。。
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