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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥬,A股消费+制造+周期🍏🍉,港股更偏科技互联网🤍,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥻,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥝🥝、煤炭6%)🥦🍑🥿,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👚🥕🤍、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🧅,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍄🥦。相比之下,港股除金融外🥬🍑🍇,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👘🍋、通信12%)🍅,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥻,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👡🧄,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍎💗👛🍆,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4😈,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🧄,全部港股从-3%升至12%🍌👙🩳,二者增速差从8pct降至-6pct👠🍅👄。不许伊朗报复以色列?马克龙公开表态,外媒:伊朗破坏区域稳定
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥑🍑,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥔💯,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🤍💗👛,同样高于全A(非金融)的-13%💌🩲🥑。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😻,核心在于A股的行业特征👘,从剔除金融的净利润占比来看🍏🥬💕👠👛,2024年A股主要集中在周期(石化14%💛、煤炭6%)👜👡🤬,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💋🍓🧡、通信12%)🍅,且更偏向于互联网🥬🩰🩰👛、信息服务等细分领域🥿🍆🎒🌽👝,包括腾讯🥒、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍋😈🥭👞,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😠🍑🍏🍆👡,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👠💕😠👄。
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