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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市,是基准(zhun)判断。这个判断有什么下行风险?我们认为稳定资本市场“隔离(li)墙”能够隔绝大部分短传导(dao)链条的宏观风险,比如财(cai)政、货币、经济数据验证。当(dang)前市场主(zhu)要的下行风险,只能是长传导链条的风险,比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期,强化全球衰退预期(qi)。这种情况下,中国需(xu)求也可能更长时间维持低位,A股供需格局改善节点可能(neng)推后。而(er)在中长期(qi)中美竞争视(shi)角下(xia),美国经济下行(xing)压力对中国资产的影响是中性的。
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