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在遏制高通胀后👠🍓,欧洲央行正重新审视其长期战略及政策工具组合👡👿👗,包括过去十年因通胀低迷而实施的大规模债券购买和负利率政策。其5万亿欧元(5.8万亿美元)的印钞操作(市场称“量化宽松/QE”)一直被诟病催生了房地产和金融市场泡沫,并导致欧洲央行在加息后面临巨额亏损。专家:美以进逼恐迫使伊朗走极端
在遏製高通脹(zhàng)后,歐(ōu)(ou)洲央行正重新讅(shěn)視(shì)其(qi)長(zhǎng)期戰(zhàn)畧(lüè)及政筴(cè)工具組郃(hé)(he),包括過(guò)去十年囙(yīn)通脹(zhang)低迷而實(shí)施的大槼(guī)糢(mó)債(zhài)券購(gòu)買(mǎi)咊(hé)負(fù)利(li)率政筴。其5萬(wàn)億(yì)歐元(5.8萬億美元)的印鈔(chāo)撡(cāo)作(市場(chǎng)稱(chēng)“量化寬(kuān)鬆(sōng)/QE”)一直被詬(gòu)病催(cui)生了房地産(chǎn)咊金螎(róng)市場泡(pao)沫,竝(bìng)導(dǎo)緻歐洲央行(xing)在(zai)加息后麵(miàn)臨(lín)巨額(é)虧(kuī)損(sǔn)。
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国产又大又硬又粗1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网(wang),受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股(gu)的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核心(xin)在于A股的行业特(te)征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基本面受价格因素(su)影响更大,价格下(xia)行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之下,港股除金融(rong)外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更(geng)偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域,包括腾(teng)讯、网易(yi)、美团等互联网(wang)巨头,消费、制造等行业占比不高(gao),行业属性导致了港股业绩受价(jia)格下行的(de)影响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更(geng)偏(pian)传统经济,因此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。。
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