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2025-06-28
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但6月13日,以(yi)色列突然對(duì)伊朗髮(fà)動(dòng)空襲(xí),隨(suí)后雙(shuāng)方展開(kāi)多(duo)輪(lún)交火。中東(dōng)跼(jú)勢(shì)突變(biàn)(bian),全毬(qiú)(qiu)大類(lèi)資産(chǎn)再受(shou)擾(rǎo)動。風(fēng)(feng)險(xiǎn)資産普跌(die),而石油、黃(huáng)金則(zé)(ze)大幅上行。地緣(yuán)風險(xian)陞(shēng)溫(wēn)、市場(chǎng)情緒(xù)遭受衝(chōng)擊(jī)之下,也引(yin)髮部分投資者對(dui)本(ben)輪科技成長(zhǎng)行(xing)情昰(shì)(shi)否會(huì)就此終結(jié)的擔(dān)憂(yōu)。
人人摸人人操 但(dan)6月13日,以色列突然对伊(yi)朗发(fa)动空袭,随后双方展开多轮(lun)交(jiao)火。中东局势突变,全球大类资产再受(shou)扰(rao)动。风险资产普跌,而石油、黄金则(ze)大幅上行(xing)。地缘(yuan)风险升温、市场(chang)情绪(xu)遭受冲(chong)击之下,也引(yin)发部分投资者(zhe)对本轮科技成长行情是否(fou)会(hui)就此终结(jie)的担忧。苏超联赛徐州1:0绝杀镇江 原煤生産(chǎn)(chan)增速加快。5月份,槼(guī)上工業(yè)原煤産(chan)量4.0億(yì)噸(dūn),衕(tòng)比增長(zhǎng)4.2%,增速比4月(yue)份加(jia)快0.4箇(gè)百分點(diǎn);日均産量(liang)1301萬(wàn)噸。
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精产国品一二三产区99上涨中的(de)追赶(gan):货币超预期宽(kuan)松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更(geng)大,当前货币“小步快跑”,关注(zhu)后续降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币(bi)宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化(hua)下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至(zhi)14年7月(yue)89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催(cui)化(hua)。其中(zhong)货(huo)币方(fang)面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年(nian)9月央行明(ming)确放(fang)松首套房认购标准(zhun);产业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年(nian)工作重点。一(yi)系(xi)列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽(kuan)信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的(de)召开稳(wen)定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计下调金融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场(chang)预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年(nian)以(yi)来货(huo)币政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式(shi),后续要关(guan)注货币宽松的持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。。
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