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制造业与贸易(yi):下半(ban)年(nian)或进入去库存周期(qi),经济增长压力可能加大。上半(ban)年东南亚商品抢运美国(guo)支撑短期(qi)出口需求,越南(4月(yue)+19.8%)和泰(tai)国(3月+17.7%)出口增速(su)领跑区域。进入下(xia)半年(nian),我们认为东盟对美贸(mao)易增量短期内或将见顶,美(mei)元(yuan)结(jie)算需求趋弱(ruo)。同时新订单减(jian)少(shao)、生(sheng)产放缓或(huo)将加剧就业风险并影响消费。存量订单消化完后企业预期谨慎,外部(bu)环境变化与制造(zao)业结(jie)构调整或将持续施(shi)压增长,后续(xu)需(xu)关注贸易谈判(pan)进展及本(ben)地(di)需求修复。
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