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2025-06-26
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国产免费无码不卡网站上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催(cui)化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收(shou)敛(lian)主(zhu)要来自(zi)政策(ce)催化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中货币(bi)方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年(nian)货(huo)币宽(kuan)松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产(chan)业(ye)政策方(fang)面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅(jin)18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方面(mian),得益(yi)于18/12中美两(liang)国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计(ji)下调金融机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前(qian)来(lai)看,要出现上(shang)涨中的收敛需观(guan)测(ce)到货币(bi)宽松加(jia)码,今年(nian)以来货币(bi)政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的(de)持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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