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2025-06-28
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美國(guó)需求麵(miàn)(mian)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)(xian)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走低(di)，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)(lu)續宣(xuan)佈(bù)(bu)鍼(zhēn)對(duì)美國(guo)銷(xiāo)售的(de)産(chǎn)品採(cǎi)取重(zhong)新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)(lve)以應(yīng)(ying)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在一定(ding)放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌已開(kāi)始提前在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引(yin)入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)(ji)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定(ding)價筴畧的執行或存在(zai)一定的滯后，我們預(yù)(yu)計(jì)或對2025年毛利率産生一定影響，1Q25業績(ji)會主要上(shang)市(shi)公司對(dui)于2025年指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎。
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