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2025-06-28

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   av国内精品久久久久影院三级 该报(bao)告称,1980 年标普指数中近 70%的成分股属于资产(chan)密(mi)集型的制造业板块,而如今这一比例已降至不足 20%。Subramanian表(biao)示,这种估值(zhi)方面的讨(tao)论是“把苹果和橘子放在(zai)一起比较”,毫无意义(yi)。林俊杰首尔演唱会展(zhan)望2H25,我们对美股金融板块(kuai)仍维持相对乐观,主要基于宏观层面经(jing)济预期相对稳定、中观层面金融监管宽(kuan)松(song)态(tai)势、以及微观层面主要(yao)覆盖公司较为积极的业绩指引或管(guan)理层态(tai)度。从基本面来看,1)海外投(tou)行交易(yi)业务(wu)有望继续保(bao)持(chi)较高的盈利水平,但(dan)伴随降(jiang)息节奏放缓和关税政(zheng)策反复,短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2)资产(chan)管理方面,客户资金仍有望持续净流入,但高利率叠加资本市场波动环境下,客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金(jin),而费率相对较高的股(gu)票基(ji)金可(ke)能继续承压,管理费收入增速可能(neng)放缓,龙头增速或高于行(xing)业。另外,不排除下半年市场(chang)回调压力,可能带(dai)来资(zi)管公司业绩表现为收入承压,造成盈利短期扰(rao)动。3)支付清算层(ceng)面,我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支(zhi)付渗透率提升,清(qing)算龙头继续保持规模效(xiao)应和网(wang)络效应,而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为(wei)激烈的市场份额(e)竞争,以及(ji)用户增量瓶颈,需继续关注(zhu)业务(wu)战略转(zhuan)型进展。从政策面来看,我们认为美国金融监管仍然维持宽松态势不变,部分监管措施(如SLR改(gai)革(ge))正处于讨(tao)论期。潜在的金融监(jian)管改革落地有助于释放(fang)银行(xing)资本金,我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压(ya)力测试(DFAST)结果及对应(ying)银行的超额资本(excess capital)空间。
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