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2025-06-27
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维持年度策略观点:牛市上(shang)半场(chang)金融再(zai)通胀,红利底仓+小盘成长(zhang)哑铃配置(zhi)。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市(shi)上半场是金融再(zai)通胀(zhang),权益资产(chan)在(zai)流动性宽松环境下估值抬升,资(zi)产价格企稳对扭转通缩预期至关重(zhong)要,打破“资产(chan)缩水-债务压力-消费收(shou)缩“的恶性循环。下半场是实物再通(tong)胀,实际利率下行与资产价格上(shang)行**借贷(dai)需求,资金通过(guo)信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当(dang)前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余(yu)流动性宽松助力小盘成长弹性释放(fang),同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的(de)自由现(xian)金流创造和分红能力(li)占优。牛市(shi)上(shang)下半场的切(qie)换重(zhong)点在于通胀和EPS的(de)回归,在观(guan)测到PPI的(de)显(xian)著修复之前,仍维(wei)持红利底仓+小盘成(cheng)长的哑铃型配置(zhi)思(si)路。48岁左小青教跳广场舞活力四射
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