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美女不遮不挡18禁裸体看尿口
2025-06-27
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降(jiang)息预期影响港股(gu)表现。20年(nian)末(mo)至21年初核心(xin)资(zi)产(chan)行情进入白热化,尤(you)其港股表现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡(pao)沫破灭(mie),港股在美(mei)联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万(wan)得全A全年上涨9%,结构上电力设备领(ling)涨,此外有色金属、煤(mei)炭、化工、钢铁等周期资源(yuan)品受通胀上行影响,同样(yang)涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响(xiang)更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归(gui)带来A股相较港(gang)股业绩的优势放(fang)大,是21年A、H行情分化的重(zhong)要原(yuan)因之一。当前来看(kan),关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速(su)回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此(ci)外,关注美联储降息预期,若降息时点持续(xu)延后,海外(wai)流动性趋紧对(dui)港股(gu)冲击更(geng)大,可能出现(xian)A股(gu)涨港股跌的分化收敛。
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