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2025-06-24
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2、估值:港股更(geng)便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业(ye)较A股估值更低(di)。从估值绝对水平(ping)来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显著高于恒(heng)生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高(gao)于恒(heng)生科技的20倍。从相对水平来看,今年港(gang)股两次行情启动时估值(zhi)均处历(li)史低位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位(wei),同期万得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股的估值溢价,其中(zhong)汽车(134%)、军工(107%)、电力(li)设备(89%)、电子(81%)AH估值溢(yi)价(jia)更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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