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2025-06-26
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国产欧美日韩综合一区在线播放 上涨(zhang)中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此(ci)对流(liu)动性和资金变化更为敏(min)感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要(yao)来自政策催化(hua)下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou),15年上半年(nian)货币宽(kuan)松力(li)度进(jin)一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地(di)产(chan)方面,14年6月(yue)开始地方陆续(xu)放松限购政策,14年9月央行明(ming)确放松首(shou)套房(fang)认购标准;产业(ye)政策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流(liu)动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了(le)企(qi)业家信心,推动了宽货币(bi)向宽信用的(de)传导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金融(rong)机构存(cun)款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股(gu)迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全(quan)A最大(da)涨幅40%,恒生(sheng)指数(shu)20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出(chu)现上涨中(zhong)的(de)收敛(lian)需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币(bi)宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。广东一工地附近发生山体滑坡“该法案无(wu)疑会增加赤(chi)字,不会(hui)对经济增长(zhang)有太大贡献,” 她补充道,并(bing)指出该法案主要侧重于延续现行税率,预计不会显(xian)著推动经济从(cong)当前水平大幅增长。
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