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2025-06-26
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华泰证券(quan)研报(bao)认为,此次冲突或将导致伊朗短期原油(you)产量及出口下滑,但考(kao)虑霍(huo)尔木兹海峡与中东油(you)气国的共(gong)同核心利益紧密(mi)相关,若霍尔木(mu)兹海峡运输受阻将引发供应出现(xian)持续缺口的风险(xian),需要(yao)密切关注利益相关方后续(xu)动态。
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華(huá)泰(tai)證券研(yan)報(bào)認(rèn)爲(wèi),此次衝(chōng)突或將(jiāng)導(dǎo)緻伊朗短期原油産(chǎn)量(liang)及齣(chū)(chu)口(kou)下滑,但攷(kǎo)慮(lǜ)霍爾(ěr)木(mu)玆海峽(xiá)與(yǔ)中東(dōng)油氣(qì)國(guó)的共(gong)衕(tòng)覈(hé)心利益緊(jǐn)密相關(guān)(guan),若霍爾(er)木玆海峽運(yùn)輸(shū)受阻將引髮(fà)供應(yīng)齣現(xiàn)持續(xù)缺口的風(fēng)險(xiǎn),需要密切關註利益相關方后續動(dòng)態(tài)(tai)。
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华泰证券研报认为🌽🧡,此次冲突或将导致伊朗短期原油产量及出口下滑,但考虑霍尔木兹海峡与中东油气国的共同核心利益紧密相关👄👢,若霍尔木兹海峡运输受阻将引发供应出现持续缺口的风险🧡💓,需要密切关注利益相关方后续动态🤬💋🧄。
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5月底以来,我们反复提示6月(yue)市(shi)场主线有望再度偏向科技成长。近期以传媒、通信、医药为代表的科技成长板块正逐步成为市场(chang)愈发鲜明的主线。
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多家银行H股年内涨幅超过20%,金融行业AH溢价也大幅缩窄。对比今年初,中信银行溢价率由39.63%降至26.76%,农业银行溢(yi)价率从34.18%降至10.54%,交(jiao)通银行溢价率从31.74%降至14.88%。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强😡🩲🥦🍋,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🧡。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍋,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🤬💯🥑,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥔👢😠,消费(食饮8%🩳、医药6%)🩳🍆💝,制造业(汽车5%🥥🥑👚、电子5%、电力设备4%)等👗💛,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🩳,进而影响盈利表现💞👚🍉。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥔👚,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🥿💟🩱、制造等行业占比不高💌💯,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👄🍊👝。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍄,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍏🧄,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👛👡,全部港股从-3%升至12%🧅🥔💌,二者增速差从8pct降至-6pct🥝🥕。。
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