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2025-06-29
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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起,多家头部(bu)车企宣布低(di)供(gong)应商支(zhi)付账期统一缩短(duan)到60天以内,有助于缓(huan)解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环(huan)节的盈利触底后均有回暖(nuan),但竞(jing)争格局出现了较大分歧(qi)。分细(xi)分领域来看(kan),电动乘(cheng)用车(che)过去三年间ROE的修复程度最为突出,其次是汽(qi)车电子电气系统、轮胎轮毂(gu)。下游整车和中上游(you)零部件板块的行业集中度分歧最(zui)近一次是在2022年开始快速拉大,乘用车行业集(ji)中度趋稳(wen)并体(ti)现出安(an)全壁垒,零部件集中度持续下(xia)滑(hua)、竞争环境进一步加剧(ju)。2024年以来乘用车板块的(de)资本开支/折旧摊销一度收缩(suo),而零部件板块的开支持续上行(xing),供需格局进一步变差(cha)。此次整车环节向中上(shang)游零部件的让(rang)利,对于(yu)缓解汽车产业(ye)链上下(xia)游格局的利(li)润分配和(he)供需压(ya)力,意味着积极信(xin)号,板块一度反弹,后续则要观察下半年汽(qi)车行业“反内卷”的举措落地,预计会逐步延(yan)续回暖(nuan)态(tai)势。
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