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2025-06-27
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华泰证券认为,伊朗原油(you)产量及出(chu)口短(duan)期或将下滑(hua),油价将(jiang)进入高波动阶(jie)段,霍尔木兹海峡关乎沙特等(deng)中东产油(you)国的共同核心利益,运输受阻风(feng)险有待进一步评估。全球石油需求(qiu)增(zeng)量持续受(shou)电、气冲击,供给端产油国协同趋弱(ruo)及(ji)新兴供应(ying)力(li)量崛(jue)起,预计25-27年油价中枢仍将下行,基于边际成本及(ji)供给(gei)方“利重于量”诉求的新一轮再平衡,该行认为油价中枢仍将高于60美元/桶。
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估值角度,上半年财政**预(yu)期、国防开支提升推动工业板块估值上移,当前估值水平与2025年(nian)3月(yue)高位的23倍2025E P/E相比略有回落,随着(zhe)美联储降息预(yu)期不断推(tui)迟,以及关税不确(que)定性持续存在,估值继续上(shang)行空间有限。
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这已促(cu)使万豪国际、凯悦酒店、温德姆(mu)酒店及度假(jia)村以及精选国际酒(jiu)店集团等(deng)多家顶级酒(jiu)店集团修正2025年(nian)盈(ying)利预期(qi)。例如,温德姆酒店及度假村将RevPAR增速预期从2%~3%大幅(fu)下调至-2%~1%,凯悦酒店将增长区间下调一个百分点至1%~3%,万豪国际则下(xia)调了0.5个百分点至1.5%~3.5%。
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2025 年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落,弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下,全A量价齐升👞💔。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”,随后国家队积极入市💌👛💛😈、稳市政策陆续出台修复市场预期🩳🩲🍉,外部方面中美关税边际改善,市场反弹💌。两轮行情虽时空相似,但板块轮动特征差异显著。
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综上,在经历了过去几年以来宏观风险的持续释放💕💝,股市风险收益比已经尤其明显👅,本轮政策底部已经探明,股市目前的底部位置估值修复起来其实不需要真的等经济有多明显的反弹🥻🌽,理由或许是大家看到经济没有再惯性下行了(经济预期的稳定本身已经是最大的利好)🤍🍑🍄,或许是通缩开始缓解。目前我们需要做到的还是更有耐心,并做好自下而上的研究🍌🥭,可能就会收获好的结果。。
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的应用层次比较广泛。
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