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国产亚洲一级片黄色一级视频毛片上涨中(zhong)的(de)追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关(guan)注后(hou)续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股(gu)较港股散(san)户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回(hui)调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方(fang)面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上(shang)半年货币宽松力度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面,14年6月(yue)开始地方陆续放(fang)松限购政策(ce),14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工(gong)作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行(xing)动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信(xin)用,流动(dong)性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定(ding)了企业家信(xin)心,推动了宽货(huo)币(bi)向宽(kuan)信用的传导,19/1央行两(liang)次全(quan)面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽(kuan)松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续(xu)要关(guan)注货币宽(kuan)松的持(chi)续性,即降准降息的(de)节(jie)奏和力度。。
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