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国产日韩欧美第一页在线观看1、基(ji)本面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网(wang),受(shou)价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高(gao)于全部(bu)A股(gu)的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同(tong)比(bi)11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特(te)征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本(ben)面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股(gu)除(chu)金融外,行业主要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行(xing)业(传(chuan)媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于(yu)互联网、信(xin)息服务等细分(fen)领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消费、制造等行业占比不高(gao),行业属(shu)性导(dao)致了港股业(ye)绩受价格下(xia)行的(de)影响(xiang)更小。历(li)史(shi)上看,由于A股行(xing)业结(jie)构更偏传统经济,因此对价格(ge)更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降(jiang)至-6pct。。
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