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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘(pan)成长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低(di)位运行的(de)背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既(ji)可以延续其(qi)分红表现,也可以通过自由(you)现(xian)金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体(ti)方向提供三个视角:①稳定(ding)视角(jiao)下,关注盈利和分(fen)红稳健的(de)银(yin)行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公(gong)路;补贴政策推(tui)动下,兼具高股息+内销(xiao)经营基本面延续改善的白电(dian)龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存(cun)和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底(di)部,高分红保障+经营稳健的白(bai)酒。③进攻弹性视角下,关注存(cun)量项目进入收获期,自由(you)现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或(huo)将(jiang)进一步加强,24/6剩余流动(dong)性(M2同比-社融存量(剔除股权融(rong)资和(he)**债(zhai)券)同比(bi))触底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资(zi)本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北(bei)交所(涨停限(xian)制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化工(新(xin)疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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