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久久综合大潮喷分化(hua)中的收敛:通胀回归A股(gu)较港(gang)股(gu)业绩占优,美联储降息预期影响港(gang)股(gu)表现(xian)。20年末至21年初核心资(zi)产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价(jia)指数(shu)从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产泡沫破灭(mie),港股在(zai)美(mei)联储加息预(yu)期升温的(de)背景下持(chi)续下跌,恒(heng)生指数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年(nian)上涨9%,结构上电力设备领(ling)涨,此外(wai)有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受(shou)通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指(zhi)数从130升至149。由(you)于行业(ye)属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比(bi)从-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非金融)净利润增(zeng)速从20年3.4%大(da)幅升(sheng)至21年的(de)25%,港股21年全年(nian)净(jing)利(li)润增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势放大,是21年A、H行情(qing)分化的(de)重要(yao)原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升(sheng),A股业绩优势(shi)放大,有望相对港股走(zou)强,但短(duan)期概率不(bu)大。此外,关注美联储降息预期,若(ruo)降息时(shi)点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股(gu)跌的分化收敛。。
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