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国产白嫩护士无码在线播放上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更(geng)大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较(jiao)港股散(san)户投(tou)资者占(zhan)比更高,因此对流动性和资金变(bian)化更为(wei)敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年(nian)和(he)19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回(hui)调盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收(shou)敛(lian)主(zhu)要来自政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面(mian),14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始(shi)地方陆续放松(song)限(xian)购政策(ce),14年9月央行明确放(fang)松首套(tao)房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全(quan)年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指(zhi)数涨幅仅18%,对(dui)应 AH溢价指(zhi)数从89上行至140。(2)19年初(chu)内外部环(huan)境转好,宽货币+宽信用,流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入(ru)缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民(min)企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心,推动(dong)了(le)宽货币向宽信(xin)用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后续要关(guan)注(zhu)货币宽松的(de)持(chi)续性,即降准降息的节奏和力度(du)。。
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