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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👚👜👝,关注后续降准降息节奏及幅度💟😻。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🩲,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👝🍋🥭💝🥕,分别为14-15年和19年👗。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💔,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍋🍏🥝。之后的收敛主要来自政策催化🧡💝🥥,包括货币宽松、地产放松💘🥦😠🤍、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👜🎒,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍒🍎👠💟,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍋💟💓。一系列政策催化下A股持续上涨🍒💘🩱👞,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%👙,对应 AH溢价指数从89上行至140👗💛🥾。(2)19年初内外部环境转好🩳🤬🍏,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍎。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🥝,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看😠💝👙,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👜🌽🍍,19/1央行两次全面降准🌽🥔,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期👿🍊👢💖,带动A股迎来春季躁动行情💌🥔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😻😠👢,恒生指数20%🍓,AH溢价指数从115升至128🍉🍒🍌。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👚💟🥬💋,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💋,后续要关注货币宽松的持续性🍏,即降准降息的节奏和力度。看了陈可辛镜头下蓬头垢面的杨幂和章子怡,才懂啥叫“国际影后”
上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🥾,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🍓。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩲👜。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👠、地产放松👛、 “互联网+”产业政策催化💓。其中货币方面🧡💞🥑,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍒🍒👢💘🧄,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍈🥝,央行2💟🍋、4月两次降准🍑🍍,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🌽👠,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面👿🥬🍅🧄,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨💝,14/7-15/6万得全A涨超200%💛👝,同期恒生指数涨幅仅18%🍄💔👡,对应 AH溢价指数从89上行至140🥾👡👜🍆。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👗,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💗💯💗🧅,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥥,进入2019年👄🍒👄🎒,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💋🥦,推动了宽货币向宽信用的传导🍅🥿,19/1央行两次全面降准🥑,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💋💗🤬。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🥥,AH溢价指数从115升至128。当前来看🥭💛💯,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🍉💋。
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