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2025-06-25

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   欧美视频在线一区二区三区高清1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🎒😻🍋,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股😡🥬🍑🩳,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥿👘,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💖🍉,同样高于全A(非金融)的-13%🥕💟🥑💯🥥。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💝🧅,核心在于A股的行业特征🥝,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%😡👅😈🥭、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🤬💝,制造业(汽车5%😡🍆🧡🥒、电子5%、电力设备4%)等💕🥒💝,这些行业基本面受价格因素影响更大🤍👞,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍈😡🍋。相比之下,港股除金融外🤬👘🥝🍉🍑,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💓、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💯😡👝,包括腾讯、网易💌、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥭🍄🍄🍓。历史上看💋💝,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🩱🍍👚,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👗🍌👘,典型如16Q4-19Q4🍉,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍍,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👜🥕💗,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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