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2025-06-27
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欧美aaaa在线观看视频免费上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关(guan)注(zhu)后续降(jiang)准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此(ci)对流动(dong)性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上(shang)涨行情(qing)中(zhong)收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半(ban)年(nian)货币(bi)宽松力(li)度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首套房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全年(nian)工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行(xing)至140。(2)19年(nian)初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益(yi)于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业(ye)家信(xin)心,推动了宽货币(bi)向宽信用的传导,19/1央行两次全面(mian)降准,累计下(xia)调金(jin)融(rong)机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元(yuan),大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看(kan),要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今(jin)年以(yi)来(lai)货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要(yao)关注货币宽松的持续性,即降准降息的节(jie)奏和(he)力(li)度。。
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