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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的(de)背景下,前端的收入和利润难以保(bao)证,但自由现金(jin)流(liu)充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以(yi)通过自由(you)现金流积累转化为新增的资本开支,获(huo)得ROE的(de)抬(tai)升,享受更多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和(he)分红稳健的银行;受(shou)益于长久期价值和改(gai)革(ge)红利推升估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具高(gao)股(gu)息+内销经营基本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去(qu)库(ku)存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高(gao)分红保障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收(shou)获期,自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一(yi)步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项(xiang)支持资本市场的货币政策工(gong)具、支持中央汇(hui)金公司发(fa)挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流动性,当(dang)下的小(xiao)盘成(cheng)长行情或将(jiang)进一步加(jia)强,而本(ben)身弹性(xing)更大的北交(jiao)所(涨停限制(zhi)30%,下同(tong))和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行业关(guan)注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导体(ti)设备(bei)、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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