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2025-06-29

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   色色色撸 上涨中的追赶:货币超预期宽松💟🤍🩱🥻🌽,A股在上涨中较港股弹性更大👜🧡🍇👚,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🍒👚🤍。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👡👠🍑🍊🍇。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍋。A股经历13年TMT牛市后😠🍑🍌,14年回调盘整🧅💟🥥,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥕🧅👘,包括货币宽松🥑🍋、地产放松💌👜💘、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍑🥑,14/11央行意外降息开启牛市行情后🤬,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍒🧅💝,央行2💞、4月两次降准🤍,3👗💟🍓💌、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%😈,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看💟😠,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心😡🧡💓,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💌🍊。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👡💝👢👅,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🥑👙。当前来看🩰🍊👛💋,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍏💘,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🩰,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👢🥥👘🥭🥦。月入5万女生辞职后陪父亲掏粪成份股方(fang)麵(miàn),航空裝備(bèi)、地麵兵裝、軍(jūn)工電(diàn)子等集體(tǐ)上攻,中航成飛(fēi)盤(pán)(pan)中(zhong)飇(biāo)漲(zhǎng)(zhang)踰(yú)16%,全天成交56.2億(yì)(yi)元躍(yuè)居A股(gu)第4!中無(wú)人機(jī)亦大(da)漲11.25%,際(jì)華(huá)集糰(tuán)漲停!航天綵(cǎi)(cai)虹、國(guó)叡(ruì)科技跟漲超6%。
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