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最近中文字幕高清中文字幕第一上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性更(geng)大(da),当前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比(bi)更高(gao),因(yin)此对流动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间(jian),分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自(zi)政策(ce)催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年(nian)回调(diao)盘整,AH溢(yi)价(jia)指数从13年高点(dian)112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央(yang)行(xing)2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息(xi);地(di)产方面,14年6月开始地方(fang)陆续放松限购政(zheng)策,14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓(huan)和阶(jie)段(duan);内部来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业(ye)家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两(liang)次全面降(jiang)准(zhun),累计下调金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月(yue)社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨中(zhong)的收敛需观测(ce)到货币宽松(song)加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式,后续要关注货币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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