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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资(zi)占(zhan)比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港(gang)股较A股率(lv)先受益。截至(zhi)2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资(zi)者(zhe)占比(除做市商)达57%,其(qi)中海外(wai)机构投资者占比36%,海外(wai)个人投资者占比5%,外资占(zhan)比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股更易受(shou)海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势(shi)高度相同,美元(yuan)走弱时A股相对港股溢(yi)价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相(xiang)比(bi)A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接(jie)轨,外资进入(ru)港股(gu)市场(chang)更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往(wang)较A股更(geng)为受益。今年以来市(shi)场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后(hou)美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市(shi)场(chang),港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放的金融体制率先(xian)受益。从个(ge)股层面来(lai)看,同时在A、H上市的企业,外资机(ji)构持(chi)股占比(bi)越高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如家电行业(ye)中,美的集(ji)团外资(zi)持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介(jie)机构(gou)持(chi)股比例估算(suan)),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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