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2025-06-27

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   久久9999国产精品免费 上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性(xing)更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别为14-15年(nian)和(he)19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策(ce)催化,包括货币宽松(song)、地产放松(song)、 “互联网(wang)+”产(chan)业政策催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度(du)进一步增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松限购政策(ce),14年9月央行明确放(fang)松首套(tao)房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓(huan)和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导(dao),19/1央行两次全(quan)面降(jiang)准,累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期(qi),带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒(heng)生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模(mo)式,后续要关注货币宽松的持续性,即(ji)降准降息的节奏和力度。朝鲜驱逐舰光速修复重新下水本週,中美兩(liǎng)國(guó)官員(yuán)在倫(lún)敦進(jìn)行了爲(wèi)期兩天的談(tán)判后宣佈(bù)就緩(huǎn)(huan)解(jie)貿(mào)易緊(jǐn)張(zhāng)跼(jú)勢(shì)達(dá)成“框架協(xié)議(yì)”,短期來(lái)看外貿(mao)環(huán)境(jing)壓(yā)力趨(qū)于緩咊(hé),但地緣(yuán)衝(chōng)突陞(shēng)級(jí)再度衝擊(jī)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
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