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2025-06-24

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   亚洲 中文 欧美 韩日二区 分化中的收敛:通胀回归(gui)A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情(qing)进入白热化,尤其港股表现更(geng)为强势,AH溢(yi)价指数(shu)从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持续下跌,恒生(sheng)指数(shu)21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道(dao),万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资(zi)源品受通(tong)胀上(shang)行(xing)影响,同样涨幅居前,AH溢价(jia)指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅(fu)升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的(de)优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格(ge)水平(ping)快速回升,A股业(ye)绩优势放大,有望相对港股走(zou)强,但短(duan)期概(gai)率不大。此(ci)外,关注美联(lian)储降息(xi)预期,若(ruo)降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。健身不成反伤身?!总台《财经调查》曝光偷工减料的公共健身器材→中国银河在研(yan)报中(zhong)指出,6月18日至(zhi)19日,陆(lu)家嘴论(lun)坛即将举(ju)行,其间将发布若干重大金融(rong)政策,关注下一步增量政策(ce)的落地节奏。短期(qi)内(nei),A股市(shi)场大概率(lv)维(wei)持(chi)震荡行情,重点把握结构性机会。长期来看,外部不确定(ding)性加大仍将是基本面面临的一大挑战(zhan),但在政策持续发力下,国内经济有望(wang)展现较强韧性。在权益类公募基(ji)金扩容、中长期(qi)资金(jin)入市与政策工具护航(hang)下,A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加(jia)速再配置(zhi)的(de)趋势愈(yu)发明确(que),后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。
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