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2025-06-25
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日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月 3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资(zi)产(chan)配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占(zhan)比1/3左右,其(qi)中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更(geng)深,根据(ju)港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市(shi)商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超(chao)40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高(gao)度相同,美(mei)元(yuan)走弱时A股(gu)相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配(pei)置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由(you)于没有外汇管(guan)制,监管规(gui)则与国际(ji)接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场(chang)时,港股(gu)往(wang)往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特(te)朗普(pu)公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下(xia)跌,东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市(shi)场,港股凭借低估值、业绩改善、更开(kai)放的金融体制率先受益。从(cong)个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资(zi)机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行(xing)业中,美的(de)集团外(wai)资持股占比68%(由于无法获(huo)取准(zhun)确数据,这里以国际中介机(ji)构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信家电外资持股比例(li)偏低(di)25%,AH股溢价率(lv)也(ye)更高达到(dao)18%。还得是我爸该行此前定义的“最坏情境”包括“油价反应呈(cheng)现指数级而非线性(xing)增长,对(dui)供应的影响可能超出伊朗石油出口减少210万桶/日”,或导致油价飙升至120-130美元(yuan)/桶。
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