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2、估(gu)值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均(jun)显著(zhu)高于恒生指数10.6倍(bei),对(dui)比成长(zhang)板块,创(chuang)业板(ban)指当前PE 31倍(bei),高于恒生科技的20倍。从相(xiang)对水平来看,今年港股两次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关(guan)税冲击(ji)的下(xia)跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同在A、H两地上市的公(gong)司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股(gu)相对港股的估(gu)值溢价,其中汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢(yi)价更高,即港(gang)股相对A股更便宜。商贸(mao)零售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢(yi)价较低。
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