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2025-06-27

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   日韩特黄AAA一级片 1💌🍇、基本面:港股较A股业绩增速更强🥬,A股消费+制造+周期🍒,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🩲🥻👄💖。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%💋,显著高于全部A股的-3%🍒🥝💋🍒👅,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🧡👙🥝。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍋,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👛🥾、电子5%🩳💟、电力设备4%)等💗,这些行业基本面受价格因素影响更大👙👅,价格下行压缩毛利💛,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥕🥻、通信12%)🥝😠,且更偏向于互联网🤬🍑、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🥻👛🍄🩰、美团等互联网巨头,消费😈💓、制造等行业占比不高🍑💛🤍🥕,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👗👅。历史上看💝💝👘🍇,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍉,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💓🍒🍊👡,全部港股从-3%升至12%🩲🥭👄🍓,二者增速差从8pct降至-6pct。沙溢晒健身照大秀肌肉特朗普** 2026 财年的预算提案还将把联邦佩尔助学金的最高奖励金额从 7395 美元降至 5710 美元,为十多年来的最低水平🥿🍒👙。此外,该提案将取消补充助学金🌽🎒,这些助学金在佩尔助学金和其他援助不足以支付大学总费用时,帮助填补低收入本科生的大学负担能力缺口。**辩称,补充助学金目标不明确🩳,且与佩尔助学金重复,但这忽略了一个现实:对大多数学生来说🍆👝,支付大学费用需要拼凑储蓄、贷款🍌💛💯、助学金和收入💘🥦。仅取消补充助学金就将导致每年近 200 万获得该助学金的学生面临更大的经济困难。
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